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本文《腾讯控股2023年年报学习条记》合计18000字 ，腾讯条记目录如下：

一、控股主席陈说

二、年报规画层品评辩说及合成

三 、学习董事会陈说

四、残缺综合财政情景表

五、版新暗区突围官网入口综合收益表

六
、增股现金流量表

七、权鼓估值

八 、患上下场拾遗

一 、税变主席陈说

一、更及估值重点数暗区困绕透视最新据概览

腾讯的等内3个重点数据：支出、毛利 、腾讯条记Non-IFRS归母净利润（非国内财政陈说原则腾讯权柄持有人应占盈利），控股如下所示 ：

（1）支出情景

2023年清静精英辅助
，年报腾讯支出同比削减9.8%至6090.15亿暗区困绕透视最新元，由22年的负削减转为正削减。按营业散漫如下图所示 ，其中增值效率同比3.8%至2984亿元，占总支出49%；金融科技与企业效率同比削减15.1%至2038亿元，占总支出33%；收集广告同比22.7%暗区困绕透视最新至1015亿元，占总支出17%；其余同比-25%至54亿元，占总支出1%。

妨碍陈说期末
，支出老本为3,159亿元，同比根基晃动。生意老本以及渠道及分销老本削减 ，而频宽与效率器老本及内容老本缩减。

（2）毛暗区困绕透视最新利情景

2023年 ，腾讯毛利润同比23%至2931亿元，毛利润同比增速实现自22年的负削减，转为正削减。

从毛利率的角度，总毛利率从2014年至2022年呈逐渐下滑形态 ，妨碍陈说期末毛利率呈“V字形”削减暗区困绕透视最新至48% 。其中增值效率毛利率从2022年的51%，上涨至陈说期的54%；金融科技及企业效率毛利率从2020年的28%，上涨至陈说期的40%；收集广告的毛利率从2022年的42%，上涨至陈说期的51%
。暗区困绕透视最新

总毛利率同比上涨 ，且毛利增速逾越营收增速 ：反映的是低老本、高毛利产物的削减，好比小挨次 、小游戏 、由点击率及下场提升带来的广告支出增量、视频号电商带货佣金支出等。

这些增量根基都属于边缘老本颇为低，支出的暗区困绕透视最新大部份属于毛利润，以是才将部份毛利率从2022年的43%大幅提升至48% ，而且是三大种别主歇营业毛利率齐刷刷大幅提升。

经营盈利同比削减44%，又大幅高于毛利润 ，揭示的是对于销售用度（销售及市场推广开销）暗区困绕透视最新以及规画用度（艰深及行政开销）的严厉管控。

（3）Non-IFRS归母净利润

Non-IFRS归母净利润（非国内财政陈说原则腾讯权柄持有人应占盈利），2023年为1576.88亿元 ，同比削减36% 。

二、暗区物资透视直装增值暗区困绕透视最新效率

（1）“增值效率”营收情景

陈说期 ，增值效率支出同比3.8%至2984亿元，其中收集游戏支出同比削减5%至1,799亿元。上图可知 ，外乡市场游戏由22年的负削减转为正削减2.3%；由此可见，主要贡献暗区困绕透视最新源于国内市场游戏同比削减13.7% ，且国内市场游戏在游戏支出的占比抵达30%的新高 。

国内市场游戏支出削减13.7%至532亿元，清扫汇率晃动的影响后增幅为8% ，患上益于《VALORANT》的单薄展现，最暗区困绕透视最起初宣告的游戏《乐成女神:妮姬》以及《TripleMatch3D》带来的贡献
 ，以及《PUBGMOBILE》于往年下半年复甦 。

外乡市场游戏支出削减2.3%至1,267亿元，患上益于近期宣告的《无畏左券》以及《命暗区困绕透视最新运方舟》的支出贡献，以及《暗区困绕》以及《金铲铲之战》等新兴游戏单薄削减，部份被《清静精英》的较弱贡献所抵销。

社交收集支出同比削减1%至1,185亿元 ，由于音乐付费会员及小游戏平台效率费支出削减 ，部份被暗区困绕透视最新音乐直播及游戏直播效率支出上涨所抵销。

陈说期 ，增值效率毛利率同比削减3个百分点 ，占营收比重从51.86%上涨至48.99% 。从上图可见 ，2023年增值效率的老本同比削减与支出持平
。

（2）陈说期“增值服暗区困绕透视最新务”营业回顾

在学习以前，咱们先看下老唐的推文《》相关形貌：

·

1）社交及通讯：QQ

陈说期公司营业回顾-QQ

凭证统计的历史数据来看（见上图）：2023年QQ挪移终端月沉闷账户数同比-3%至5.54亿 ，自报暗区困绕透视最新告期Q2泛起下滑趋向。

注 ：QQ月活账户搜罗QQ挪移终端月活账户数

2）社交及通讯：微信

妨碍2023年尾
，微信及WeChat的并吞月沉闷账户数约为13.43亿，同比削减2%。

视频号 ：总用户运历时长翻番 ，患上暗区困绕透视最新益于推选算法优化下日沉闷账户数以及人均运历时长的削减 。咱们为视频号创作者提供了更多的变现反对于
，如增长直播带货，以及将创作者与品牌妨碍营销行动的立室。

2023年 ，视频号强化原创内容鼓舞以及生态睁开销持，排汇暗区困绕透视最新越来越多创作者退出，进一步丰硕了平台的原创生态。腾讯最新吐露 ，2023年四季度在视频号发生支出的创作者数目同比削减两倍多  ，腾讯为视频号创作者提供了更多的变现反对于，如增长直播带货，以及将创作者与品牌妨碍暗区困绕透视最新营销行动的立室。

视频号的迅猛睁开也为商家开拓了新的市场机缘 。数据展现，2022年视频号直播带货销售额同比激增逾越8倍 ，且在2023年仍坚持单薄削减势头。患上益于快捷妨碍，视频号已经成为腾讯广告
、企业效率以及暗区困绕透视最新支出营业的关键增长力，不断多个季度为公司带来晃动削减的新支出 。

小挨次
：凭证历年年报，整理小挨次的睁开历程 。如下：

2017年报 ：“腾讯于2017年1月推出小挨次，将用户与泛滥线上线下效率衔接；同时优化了暗区困绕透视最新微信誉户界面以更能突出展现小挨次 。暗区突围辅助购买网站2017年尾推出的小游戏已经在用户中赢患上普遍关注并快捷普遍 。”

2018年报：“小挨次现已经为微信誉户及企业普遍接管 ，奠基了衔接线上用户与线下场景的行业趋向 。日沉闷账户数增暗区困绕透视最新长快捷，用户人均日碰头量同比削减54%。小挨次拆穿困绕逾越200个效率行业
，经由多方渠道与用户衔接
，搜罗谈天界面的快捷方式、微信运用内的搜查功能及线下小挨次二维码 。

除了衔接线上用户之外，小挨次令开拓者可能暗区困绕透视最新为他们的产物及效率虚现跨平台开拓及实时部署。咱们亦为开拓者提供云端开拓工具 ，以提升其开拓功能 ，特意是长尾开拓者。中长尾小挨次的日均碰头量大幅提升，占小依越日均总碰头量的43%。”

2019年报：“小挨次暗区困绕透视最新的睁开加倍迅猛
 ：“咱们增强了微信运用内的「搜一搜」及小挨次直播功能 ，便操作户发现商户的小挨次 ，并辅助商户增长销售转化 。2019年，小挨次的日均生意笔数同比削减逾越一倍，生意总额逾越国夷易近币8,000亿元暗区困绕透视最新
。”

2020年报 ：“4亿用户运用小挨次 。小挨次及微信支出辅助中小企业及品牌增强与用户之间的连系，2020年经由小挨次发生的生意额同比削减逾越一倍（凭证2019年生意总额逾越8000亿的形貌，20年生意暗区困绕透视最新额超16000亿）”

2021年报：“微信小挨次辅助自力商户在其私域内兴隆睁开，在2021年，商家自营的实物商品生意总额同比翻倍。咱们的瘦弱码累计用户达13亿 ，累计碰头量达1,800亿次，成为疫情时期验暗区困绕透视最新证瘦弱以及出行形态的最罕用电子通畅证。”

2022年报 ：“小挨次运历时长分说为去年同期的两倍，小挨次已经成为中国争先的生意平台之一
，2022年生意额达数万亿元国夷易近币并为实体经济睁开作出贡献。”

2023财报暗区困绕透视最新 ：“咱们增强了支出合规能耐
，增强了基于小挨次的生意工具，并提升了跨境支出体验 。”

3）收集游戏

小游戏的总流水削减逾越50%
，已经成为中国争先的休闲游戏平台。微信小游戏团队经由简化开拓流程并推出逾越100项暗区困绕透视最新新功能
，大幅着落了开拓者的退出门槛，开拓者队伍削减至30万  。随着小游戏生态的兴隆
，该规模为腾讯的社交收集以及在线广告营业注入了晃动的新增收益。

小游戏（微信小挨次游戏）总支出同比削减50%，给公司带来了高暗区困绕透视最新毛利率的分成支出及技术效率费支出。

这部份的走光是公司在功劳剖析会上分享的
：小游戏的沉闷用户惟独一半以及基于App的游戏用户重合，而付用度户的重合度惟独多少个百分点。

也便是说，小游戏给腾讯带来支出的，次若是暗区困绕透视最新与原有手游端顽耍家不重合的新人 。

正是基于以上用户数据合成，本次功劳剖析会上，公司高管颇为确定地说：“咱们颇为有定夺肠说，咱们的小游戏不会侵蚀原有游戏份额。咱们不以为小游戏以及基于运用的暗区突围辅助外挂游戏之间存在相助”暗区困绕透视最新。

年报中提到：季度平均日沉闷账户数逾500万的手游或者逾200万的总体合计机游戏且年流水逾国夷易近币40亿元为一款重点且持久的热门游戏的尺度，这一尺度下腾讯在外乡市场「重点热门游戏」的数目从2022年的6款暗区困绕透视最新削减到2023年的8款。

另值患上留意是：国内市场游戏支出整年同比削减14%（去掉汇率因素同比削减8%），抵达532亿元，在游戏支出里占比抵达30% 。

以更散漫的支出源头，坚持外乡市场越来越难忖测的风暴突袭暗区困绕透视最新 ，这不光仅是企业的抉择，致使从投资者的角度也是需要去思考的。

好的一点是 ，凭证公司功劳剖析会上的吐露 ，2024年2季度起始 ，国内以及国内游戏支出都市有清晰改善
。由于游戏有大批的预收款分期确认支出
，公司的这暗区困绕透视最新个改善预期是可能信托的  。

注：这里说的预收款，便是资产欠债表上的递延支出：862亿会在一年内酿成营收 ，34亿在一年后酿成营收（留意 ，并不全副是游戏支出，但大部份是）
。以公司的分享 ，王者光华以及清静精英的玩暗区困绕透视最新家充值款，从停止支出到记实为营收，平均光阴是九个月。

4）数字内容

陈说期末
，收费增值效率注册账户数为2.48亿，同比削减6% 。

腾讯视频在2023年凭仗高品质内容策略实现为了清晰的营业突破。其精心打造的《三暗区困绕透视最新体》、《简短的季节》以及《长相思》等热门剧集受到不雅众普遍招待
，增长了付费会员数回升到1.17亿。同时，腾讯音乐的付费会员数也稳步上涨，抵达了1.07亿（2023年第4季每一个月的最后一天付费会员数的平均值）暗区困绕透视最新 
。

收费增值效率注册账户

三、收集广告

陈说期 ，收集广告营业支出同比削减22.7%至1015亿元，其中社交及其余广告支出同比削减27%至912亿 。

凭证陈说P7：该削减受视频号及微信搜一搜的新广告库存以及咱们暗区困绕透视最新的广告平台不断降级所建议。除了汽车行业外，所有重点广告主行业在咱们的广告平台上的广告开销均有所削减，其中破费品 、互联网效率及大瘦弱行业的开销清晰削减。

其次，毛利率由去年的42%提升至51% 。毛利率提升暗区困绕透视最新主要患上益于高品质支出的单薄削减，特意是视频号广告
，以及在提效方面作出的自动。

四 
、金融科技与企业效率

陈说期 ，金融科技及企业效率营业支出同比削减15%至2,038亿元
。金融科技效率支出实现为了双位数削减
，患上暗区困绕透视最新益于支出行动削减及理财效率支出削减。

企业效率支出也实现为了双位数削减，患上益于视频号带货技术效率费的收取以及云效率的稳步削减。

毛利率由去年的暗区突围辅助卡盟33%提升至40%。毛利率提升乃由于云营业重组后毛利率提升、高毛暗区困绕透视最新利率的视频号带货技术效率费支出的引入 、其余商业效率商业化的削减，以及金融科技效率的高毛利率产物支出的削减 。

环抱微信支出睁开的金融科技，被一通胖揍后收获一枚“棒棒糖”。

这个棒棒糖不是指由于支出行动的削减暗区困绕透视最新及理财支出的提升，导致金融科技板块2023年有两位数的同比削减。

指的是央行称许了腾讯的全资子公司财付通科技公司的增资扩股，应承财付通注册老本从10亿元削减到153亿。

功劳剖析会上规画层说 ：“微信支出已经暗区困绕透视最新经被称许大幅削减注册老本 。这些钱是从腾讯的资产欠债表上转移到微信支出的资产欠债表上，由于微信支出是并吞实体，以是它不会修正并吞资产欠债表 
。这次增资根基上是对于微信支出营业规模扩展的招供
，也是对于公司未来发暗区困绕透视最新展的招供，以是咱们之后颇为自动地看待它。”

我清晰这里泄露了三点信息：

第一，这次央行称许的增资，是由腾讯自力停止的，不需要引进其余机构 ，不论是国企仍是夷易近企都不；

第二，注册老本直接应承扩展十多少倍，让财付暗区困绕透视最新通一跃成为非银行支出机构里遥遥争先的那个 ，代表着好好干有糖吃的监管态度，是监管部份对于微信支出历史整改措施的招供  ，对于风控及未来睁开火略的招供；

第三 ，同时，它也代表了监管机构对于微信支出在金融科技规模做大做暗区困绕透视最新强的目的招供。

对于大少数金融企业而言，钱以及老本的价钱是纷比方样的。更大的注册老本是向客户以及相助过错表白更强的危害担当能耐，同时也是良多营业的进去门槛以及规模下限 。

二、规画层品评辩说及合成

一 、非国内财政陈说原则暗区困绕透视最新财政计量

非国内财政陈说原则（2019年报以前，称为非通用会计原则），简略的说 
，便是剔除了一些非现金名目的影响 ，给投资者做一个辅助揭示 ，是为了辅助咱们更好地清晰公司主业经营  。

好比“非国内财政陈说原则”的暗区困绕透视最新归母净利1577亿，便是在报表归母净利1152亿的根基上，做如下调解后合计进去的 ：

报表归母净利1152亿-投资收益60.24亿+（①股权鼓舞老本271亿+②笼络组成的有形资产及商誉的摊销减值174.6暗区困绕透视最新6亿+③其余68.02亿）-上述名目所患上税复原28.72亿=1577亿。这其中投资收益（搜罗公平价钱变更收益
、视同处置收益等未收到现金的“合计”收益）不是运歇营业，减去。

① 股份酬谢：271亿搜罗腾讯暗区困绕透视最新自己的股权鼓舞支出
，以及按持股比例应担当的散漫营公司股权鼓舞支出（购股权妄想、股份处分妄想），尚有②笼络行动带来的相关有形资产以及商誉的摊销减值174.66亿，不实际付涌现金 
，加归来 。

它们都不发生现暗区困绕透视最新金支出，但在报表净利润合计历程中被看成用度扣作废了
。非国内原则下 ，暗区突围乐兔直装3.4.5需要在复原相关所患上税影响后加回去。——所谓复原所患上税影响，便是说你看成用度支出时，缩减了应缴纳的企业所患上税，此时你要将这部份支出删掉，暗区困绕透视最新那末原本少算的所患上税数据，要加回去 。留意，只是为了合计历程的公平，不是要格外给税务局缴税。

③其余68.02亿 ，搜罗可不断睁开及配合富裕相关救济及经营用度57.63亿（SSV及CPP），本总体及/或者投资暗区困绕透视最新公司的颇为常性合规相关老本及多少多诉讼息争用度合计30.12亿。这68.02亿属于以及主业无关的支出，加归来。最终再将上述名目波及到企业所患上税复原 ，患上出1577亿的“经调解”归母净利。

这个数据不是法定数据暗区困绕透视最新 ，也不是法定合计公式 。这是公司规画层从辅助报表运用者
，更好地清晰公司营业而额概况露的一个数据——差距公司由于营业特色差距，吐露的经非国内原则调解归母净利的调解名目残缺有概况纷比方样 。

二、所持投资

（1）年暗区困绕透视最新报数据解读

陈说期
，本总体投资组合7016.64亿元 ，记实于“于散漫营公司的投资（接管权柄法计量）、笋子、粽子”科目（见下图）。

除了此外 ，陈说提到“本总体规画投资组合的主要目的是增强咱们在中间营业方面的领暗区困绕透视最新先位置，并为咱们在差距行业的「衔接」策略提供填补
，特意是社交及数字内容、批发与金融科技方面 
。咱们亦投资于医疗
、云及AI、交通及其余行业”。（形貌与2022年不同）。

妨碍陈说期末，本总体取患上来自投资组合暗区困绕透视最新的盈利26.86亿（去年为收益998.23亿）。所获投资酬谢的概况如下图
。

主要投资组合酬谢-26.86亿元，除了以本总体的投资组合7016.64亿元，可患上出陈说期投资组合酬谢率为-0.38%。

（2）投资暗区困绕透视最新资产剖析

公司对于外股权投资，确定组成四种资产之一
：并表子公司股权，散漫营公司股权、笋子 、粽子
。

1）并表子公司股权，好比腾讯音乐、阅文总体 、拳头游戏 、supercell、易车、搜狗、虎牙 、暗区突围永久免费脚本辅助工具乐游科技等
，他们暗区困绕透视最新的营收以及净利润都已经搜罗在腾讯当期净利润里 。

2）笋子（以公平价钱计量且其变更计入损益的金融资产）：搜罗上市公司股权114.95亿+非上市公司股权1906.98亿 ，以及理财类资产149.02+89.52暗区困绕透视最新=238.54亿 ，合计2260.47亿。这部份在腾讯利润内外，贡献了19.54亿投资盈利（投资收益/(盈利)净额及其余
，见P38）。

这之中 ，直接受股市股价晃动影响的资产，仅有114.96（上市公司公平暗区困绕透视最新价钱）/2260.47=5.09% ，其余近95%资产根基不受股市晃动影响 ，且84%黑白上市公司（见上图为：1907亿）股权再融资时的公平价钱提升。

3）粽子（以公平价钱计量且其变更计入其余周全收益的金融暗区困绕透视最新资产）
：合计2139.51亿，搜罗上市公司股票1893亿+非上市公司股权227亿+理财投资及其余20亿。

这部份持股 ，公平价钱晃动很大 ，由于约88%是上市公司股票，股价晃动不可控。

但粽子资产，除了简直可暗区困绕透视最新以漠视的大批分成会计入腾讯利润表，其自己的公平价钱变更，只会影响腾讯的净资产，并不计入利润表——由于都是高速生临时企业，大部份仍是未盈利形态下高速扩展的企业，根基不分成或者分成少少 。

好比粽子资产就发生了暗区困绕透视最新111.42亿的收益（陈说27页），主要便是持有的投资工具股价晃动组成的 。粽子的布置，是分心阻止上市公司股票价钱晃动对于腾讯利润表的干扰 ，但它们总归是要计入报表净资产的 。

4）真正被残缺漠视的是近万亿的联暗区困绕透视最新配合公司股权。其中次若是联营公司股权，好比美团、京东、拼多多、滴滴、金山、同程
、蔚来、B站、贝壳 、小红书、富途、暴雪 、唯品会
、有赞、众安保险、微众银行……等。

这些规模重大，远景可不雅的驰名企业股权，市值暗区困绕透视最新逾越万亿 。但记着实腾讯资产欠债表仅2617亿（见图1）。给腾讯利润表的贡献为：58亿（见图2）。

妨碍2023年尾，本总体于上市公司（不含隶属公司）投资的暗区突围免费科技公平价钱达5524亿元（2022年为5844亿元暗区困绕透视最新） 。

同时腾讯还持有非上市公司股权约3,423亿（见下图），及理财富品258亿元 。上述加总腾讯当初的投资组合投资组合公平价钱近9205亿（该数据不合计并表子公司），并假如其投资工具概况处于公平估值水平。暗区困绕透视最新

凭证3月20日腾讯当天的收盘价合计 ，市值约为国夷易近币2.51万亿市值，剥离市值9205亿的持股
，547亿净现金，以及一年发生1600亿税前利润（利润表上的经营盈利）的经营资产：直接按25%所患上税率（腾讯暗区困绕透视最新实际享受税率低于此数）估算，经营部份年度税后净利润不低于1200亿。

因此估值简陋可能简略粗豪地看做（2.5-0.97）/0.12≈12.8倍pe 。

（2）投资资产对于利润表的影响

腾讯的绝大部份上市公司股权暗区困绕透视最新 ，是分类为“粽子”的，其股价晃动并不会影响到腾讯年度净利润
。以2023年年报为例
：

妨碍2023年尾 ，剔除了并表的全资以及控股子公司后，腾讯合计具备市值5524亿的上市公司股票暗区困绕科技，以及公平价钱34暗区困绕透视最新23亿的非上市公司股票。其中上市公司股票5524亿里  ，财政分类以及对于腾讯报表的影响方式如下表：

注 ：市值3516亿的联营公司股权 ，在腾讯资产欠债表的账面价钱为1328亿。也便是说，腾讯持有的约98%的上市暗区困绕透视最新公司股票，其股价晃动并不影响当期利润表 。其中归为粽子的34%，致使连最终卖出后  ，也不会以及腾讯确当期利润爆发任何关连（内行财里将之界说为“散漫钩”）。

反倒黑白上市公司
，其公平价钱变更对于腾讯利润表的影响更暗区困绕透视最新大一些 ，他们的分类情景如下表
：

两者综合起来看：腾讯持有的上市公司股票 ，仅有2%会直接将股价晃动计入利润表（其余收益净额-公平价钱收益净额）里，相对于影响很小；

而约56%的非上市公司股权，是分类为笋子的 ，暗区困绕透视最新其公平价钱的变更直接影响腾讯确当期利润。这部份公平价钱提升概况上涨 ，主要来自私募股权生意、新一轮融资估值等 ，相对于可控性更强一些。

除了此外的其余收益净额 ，更多地是受非上市公司的上市前再融资
、IPO及上市后暗区困绕透视最新的再融资行动影响。

最其后回顾下，老唐对于投资部份的意见:

当初的腾讯，从大策略上 ，是从从前无际无际扩展的“老本+流量”
、“将半条命交付给相助过错”的想象，回到了只在自己的一亩三分地里做精做深，而后将过剩的暗区困绕透视最新老本回馈股东的思绪。

2024年分紅320亿港币
，回购至少1000亿港币 ，这对于腾讯的现金蕴藏而言毫无难度。

公司当下 ，账面现金及贷款等类现金资产合计逾越4000亿，而有息欠债仅约3400多亿 ，持有净现金暗区困绕透视最新547亿（图1）
。同时尚有公平价钱约9000亿的三角洲手游透视辅助器投资组合。

参照2023年整年财报吐露的约1670亿逍遥现金流估量 ，2024年简直判断还能有相似数目的现金流入，应答1320亿港币现金支出绰绰缺少 。

这种市暗区困绕透视最新值水平下，我也以为公司账上的现金 ，与其投资此外 ，不如投资腾讯股票。只是 ，之后投资这条腿，简陋就算瘸了。

三 、回购

2023年 ，本公司于联交以是总价钱约494.33亿港元(未计开销)购回合共152,205,暗区困绕透视最新700股股份。购回的股份其后已经被挂号 。妨碍回购旨在眼前提升股东价钱。购回股份的概况如下:

凭证年报P6:”妄想将咱们的股份回购规模至少翻倍 ，从2023年的约490亿港元削减至2024年的超1,000亿港暗区困绕透视最新元。”

23年整年腾讯共回购125天，累计回购了15220.6万股
，累计回购金额为494.20亿 ，创了历年新高 。

24年初腾讯不断加大回购力度 ，已经将逐日回购金额从“腾4亿”大幅提升至“腾10亿” ，已经回购暗区困绕透视最新了13天，累计回购了3411万股，累计回购金额已经抵达了98.25亿；而23年年报宣告前同期的回购金额仅为28.74亿，往年已经大幅逾越 。

凭证24年回购1000亿来算，往年还需回购901.75亿港元；暗区困绕透视最新假如往年回购天数仍为125天，则尚有112个回购日；平均天天的回购金额需要为8.05亿港元。

以是，年报当时至少患上要看到“腾8亿”的泛起 。

三 、董事会陈说

一、分部质料

由P194分部质料：“本公司（腾讯控股暗区困绕透视最新有限公司）注册建树于开曼群岛，而本总体（本公司及其隶属公司）主要在中国腹地当地运歇营业” 。

2023年总体在中国腹地当地支出占总支出90.4%，15-23年总体在中国腹地当地占比坚持在90%以上 ，但最近年占比有所下暗区困绕透视最新滑 。

陈说P194的“经营资产+投资”=总资产15772.46亿元，统计历年纪据可知
，本总体于2011年经营资产“中国腹地当地”占比爆发变更，从2004年上市至2010年的100%占比酿成94%，并逐渐到报暗区困绕透视最新告期末占比63%（原因见往期推文 ：） 。

在投资上，总体在中国腹地当地及香港投资额3,938亿元 ，占总投资比重下滑12个百分点至56% 。由此可见，本总体主要在中国腹地当地运歇营业（支出占比90.4%）
，并持有于多暗区困绕透视最新个地域的投资（2023年投资资产7016.64亿元 ，与P23投资组合数额不同） 。

二
、购股权妄想

以及大少数股权鼓舞的公司同样，腾讯公司的股权鼓舞实施的是双妄想并行，也便是股票期权以及限度性股票单元（RSU）暗区困绕透视最新并行的股权鼓舞妄想 。

当初最罕有的暗区科技开挂器(免费)股权鼓舞工具备：股票期权
、限度性股票 、限度性股票单元等 ，这些工具个别会被公司同时运用。

其中股票期权是指鼓舞工具被付与在未来一活期限内以预先判断的价钱以及条件选购本公司确定暗区困绕透视最新数目股份的权柄
。股票期权是一种抉择权 ，鼓舞工具可能运用该权柄，也可能坚持该权柄 。

股票期权着眼于公司未来妨碍，以是更倾向于公司高管以及中间职员发放 ，有严厉的法律条款限度 。

而限度性股票（RS）以及限度性股票单暗区困绕透视最新位（RSU）本性上是期权受到监操作约后的产物，无付与价钱限度，有助于填补职员薪酬，所有职员都适用
。

其中限度性股票（RS）以及限度性股票单元（RSU）的主要差距在于过户光阴差距
，限度性股票（RS）是在付与暗区困绕透视最新时就将股票过户给职员，可是股票的售卖或者转让受到限度 。而限度性股票单元在付与日公司应承付与股票 ，但惟独在鼓舞工具知足特定条件时才将股票过户给职员
。

显明限度性股票单元（RSU）更适宜企业的短处 ，因此RSU暗区困绕透视最新已经成为外洋上市公司权柄化薪酬的主要工具。

在腾讯 ，股票期权被称为购股权妄想 。职员可能在确定的期限内以约定好的价钱选购公司的股票。约定好的价钱称之为行权价。惟独未来股价高于行权价时，能耐赚钱（次若是针对于暗区困绕透视最新高管以及中间职员发放） 。于职员而言，运用购股权是要花钱的，见下图
：

妨碍陈说期，腾讯公司已经接管6项购股权妄想，其中初次果真售股后购股权妄想IV已经延迟妨碍：“据本公司2023年4月24日的通告
，将初次果真售暗区困绕透视最新股后购股权妄想IV尚未运用的购股权转让至二零二三年购股权妄想后，初次果真售股后购股权妄想IV已经予妨碍” 。通告见下图：

由图可知，2023年股份妄想宣告次若是为了配合2023年1月1日起重失效的港交所对于暗区困绕透视最新股权鼓舞的新纪律。现存的2017年购股权妄想（即：初次果真售股后购股权妄想IV）以及2013/2019股份处分妄想同时妨碍  。

港交所从前的纪律只对于股票期权妄想妨碍了把守规画，而股份处分妄想对于付与价钱以及授暗区困绕透视最新予条件方面愈加锐敏以及宽松，这导致良多上市公司普遍加大股份处分妄想的运用，这次新规将股份处分妄想也纳入监管，对于归属期以及归属条件等做了新的纪律，以是对于投资者而言是件坏事。

2023年购股权妄想的股份行权价暗区困绕透视最新为：(i)股份面值；(ii)股份于授出日子（务必为歇业日）在联交所日报表所报的收时值；及(iii)股份于紧接授出日子前不断五个歇业日在联交所日报表的平均收时值三者中最高者。

如下图 ：授出日子为2024/暗区困绕透视最新03/21，运用价为3月21日宣告日收盘价291.2港元
，授出约1070万股
，七年内有权凭证291.2港元的股价出钱认购（称为行权）。

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